▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集enjoy可数吗，joy可不可数中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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