财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diēg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司(sī)存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占(zhàn)优。普益(yì)标(biāo)准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位(wèi)受访(fǎng)金(jīn)融(róng)行业人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行当期(qī)定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理财产(chǎn)品的(de)收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示(shì)，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等级(jí)比大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利(lì)率走势(shì)的(de)预(yù)期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率(lǜ)高位时(shí)候拿(ná)的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其(qí)净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去的情况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各(gè)行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗(gāi)行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有EPAg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗和(hé)MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍(réng)须规(guī)范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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