财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营(yíng)。

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