5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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