5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(娜能组成什么词，娜字能组什么词语xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都娜能组成什么词，娜字能组什么词语(dōu)产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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