银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银(yín)行已在(zài)为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部(bù)无意干预该(gāi)银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价(jià)周三(sān)延续(xù)前一交易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大(dà)概(gài)率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要(yào)是资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆(bào)凶猛的意思是什么 凶猛的近义词发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积(jī)极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在(zài)加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，凶猛的意思是什么 凶猛的近义词在高(gāo)通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的(de)环境下，居(jū)民部(bù)门的(de)资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十(shí)年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的(de)催化(huà)有两方面的(de)背景，一是(shì)按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间就是一个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内五一(yī)假期(qī)，资金提(tí)前(qián)流出规避(bì)不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不(bù)面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能(néng)和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“凶猛的意思是什么 凶猛的近义词当(dāng)前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预(yù)期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多(duō)担(dān)心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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