上(shàng)市公(gōng)司(sī)退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其可转债(日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思zhài)被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退市指标被终止上市，其(qí)可(kě)转债(zhài)已进入退(tuì)市(shì)整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发(fā)生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成就(jiù)了(le)可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革(gé)的持续(xù)推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良(liáng)好、估值合理且(qiě)随(suí)市(shì)场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售(s日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思hòu)条款等相关(guān)要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不通了(le)，一些(xiē)规则制度上的(de)短(duǎn)板(bǎn)不能视而不(bù)见了(le)。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转债(zhài)在内的(de)投资(zī)方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。 日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思p>

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