本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0马云移民到哪国籍.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是(s马云移民到哪国籍hì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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