那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲-橘子百科-橘子都知道

那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商(shāng)宏(hóng)观张静(jìng)静团队(duì)

　　核心观(guān)点

　　事件：2023年5月27日，国家统计局发布4月全国规模以上(shàng)工业企业绩效数据。4月份，规模(mó)以上工业企业营业收入累计同(tóng)比增长(zhǎng)0.5％；规模以上工业企业利润累计同比增(zēng)速为-20.6％（1-3月(yuè)为-21.4％）。

　　4月份，营业利润(rùn)累计(jì)同比(bǐ)增速降幅小幅收窄，但依(yī)然处于探底爬坡过程中。从(cóng)决定企业利润的量、价、成本(běn)三因素框架(jià)看，我们认为，此轮工(gōng)业企业利润(rùn)增(zēng)速由(yóu)正转负的(de)原因(yīn)主要源于PPI下(xià)行，但本轮工(gōng)业企业利润累计增速的下探幅度(dù)之深(shēn)和持(chí)续时间之长是PPI下行(xíng)和其他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速工业企业利润由正转(zhuǎn)负；（2）主动去库存时间(jiān)偏(piān)长(zhǎng)以及费用率(lǜ)偏高严重制约工业企业利润爬坡速度。

　　从详(xiáng)细拆(chāi)解数据(jù)看(kàn)：1）与去年同期相(xiāng)比，工业企业(yè)经营绩效的增长压力依然(rán)较大，与3月份相比，产成品存货周(zhōu)转天(tiān)数和应收账款(kuǎn)平均回收期进一步增加。2）分所有制(zhì)类型来看，外(wài)商及港(gǎng)澳台(tái)商和(hé)私(sī)营企业利(lì)润累计(jì)同比降幅出现(xiàn)收窄(zhǎi)，国(guó)有工业企(qǐ)业和股份制(zhì)企业利润累计同比降幅进一步扩大(dà)。3）上游(yóu)采(cǎi)选业中非金属矿(kuàng)采选、有色金属矿(kuàng)采选的利润增速表现较好，石油和(hé)天然气(qì)开采等其他行业的利(lì)润增速降幅依然较大；中游原材料加工业(yè)和装备制造(zào)业的利润增速出(chū)现(xiàn)明显分(fēn)化，中(zhōng)游原材料(liào)加工业的(de)利(lì)润增(zēng)速均为负，是整体工(gōng)业(yè)企业利润增(zēng)速的主(zhǔ)要(yào)拖累，中游装备制造(zào)业(yè)利润增速(sù)回升幅度较大(dà)，成(chéng)为整体工(gōng)业企业利润增速的主要(yào)拉动项。在价格水平、内(nèi)部需求、外部需求同时走弱的情况下，下游(yóu)行业内部的利润(rùn)增速反弹乏力。

　　总体而(ér)言，与上个月相比，4月份公布的工业企业利润数据(jù)已表现(xiàn)出明(míng)显(xiǎn)的探底(dǐ)爬坡信号(hào)：一，营业利润累计增速爬升(shēng)的行业进一步增多；二，营业收入增速由负转(zhuǎn)正(zhèng)，营业利润(rùn)增速降幅收窄。

　　<那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲strong>往(wǎng)后看，中游装备制造(zào)业(yè)有望继续成为拉动工业企(qǐ)业利润增(zēng)速回升的主(zhǔ)要(yào)拉动力。按(àn)当月利润增速计算，4月份表现较好(hǎo)的行业主(zhǔ)要(yào)有：汽车制造、铁(tiě)路、船舶、航空航天和其他运输设备制(zhì)造业(yè) 、通用(yòng)设备制造业、电气机械(xiè)及(jí)器(qì)材制造业、仪器(qì)仪表(biǎo)制造业(yè)、文(wén)教、工(gōng)美(měi)、体育和娱乐用品(pǐn)制造业、橡胶和塑(sù)料制品业、电力、热力(lì)、燃(rán)气及(jí)水的生(shēng)产和供应业电(diàn)力。

　　正(zhèng)文

　　核(hé)心观点：

　　总体来看(kàn)：

　　4月份(fèn)，营业利润(rùn)累计同(tóng)比增(zēng)速降幅小幅(fú)收窄，但(dàn)依(yī)然处(chù)于探底爬坡(pō)过程中(zhōng)。从决定企业利润的量、价、成(chéng)本(běn)三因(yīn)素框架看，我们认为，此轮工业企(qǐ)业利润(rùn)增(zēng)速由正(zhèng)转负的原因主要源(yuán)于PPI下(xià)行，但本(běn)轮(lún)工(gōng)业企业利润累计增速的下探(tàn)幅度之深和持续时(shí)间之长(zhǎng)是PPI下行和其他(tā)多种因素(sù)叠加导致(zhì)的：（1）PPI下行加(jiā)速工(gōng)业企(qǐ)业利润由(yóu)正转负；（2）主动去(qù)库存(cún)时间(jiān)偏长以及费用(yòng)率偏高严重制(zhì)约工(gōng)业企(qǐ)业(yè)利润爬坡速(sù)度。

　　与(yǔ)上个月(yuè)相比，39个主要细(xì)分行业中，有26个行业的营业利(lì)润(rùn)累计增(zēng)速(sù)出现回升，其他13个行业(yè)的营(yíng)业利润累计增速均出(chū)现回落，其中回落幅度较(jiào)大的(de)行业主要是农副食品加工(gōng)、煤炭开(kāi)采和洗选、有色(sè)金属矿采选、造(zào)纸及纸制品、纺织服装(zhuāng)、服(fú)饰(shì)等行业，回升幅度(dù)较大的行(xíng)业主要是机械和(hé)设备修理、汽车制(zhì)造、通(tōng)用(yòng)设(shè)备制(zhì)造、橡胶和塑料制品等行业。

　　招商(shāng)宏观 | 中(zhōng)游装备制造业利润增速(sù)明显回升——4月工业企业(yè)利润分析

　　具体(tǐ)来看：

　　与去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)，工业企业经营绩效的增(zēng)长压力依然较(jiào)大，与3月份相比(bǐ)，产(chǎn)成品存(cún)货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数和应收账(zhàng)款平均(jūn)回收期(qī)进一步增加(jiā)。

　　数据显示，规模以(yǐ)上工业(yè)企(qǐ)业累计每百元(yuán)营业收(shōu)入中的成(chéng)本为85.18元（3月为85.04元），同(tóng)比增(zēng)加0.88元(yuán)（环比增加0.09元）。产成品存货周转天(tiān)数为20.80天（3月为20.60天），同(tóng)比增(zēng)加1.80天(tiān)（环比增加0.14天(tiān)）；应收账款平均回收(shōu)期为63.10天(tiān)（3月为61.80天），同比增加8.60天（环比增加0.20天(tiān)）。

　　分所有制类(lèi)型来看，外(wài)商(shāng)及港澳台商和私营企业(yè)利(lì)润(rùn)累计同比降幅出(chū)现收窄，国有工业企业和(hé)股份(fèn)制企业利润累(lèi)计同比降幅进一步扩大。

　　其中4月国有(yǒu)工业企业利(lì)润(rùn)累计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年(nián)同期13.9％），外商及港澳台(tái)商(shāng)利润(rùn)同(tóng)比增(zēng)长-16.2％（3月-24.9％，去年同期(qī)-16.2％），私营企(qǐ)业和股份制企业同比增长分别为(wèi)-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月(yuè)-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采选业(yè)中非(fēi)金属矿采选、有色金属矿采(cǎi)选的利润增速(sù)表现较好，石油(yóu)和天然气开采等其(qí)他行业的利润(rùn)增速(sù)降幅依然较大(dà)。

　　数据(jù)显示，非金属矿采选、有色金属(shǔ)矿采选(xuǎn)的增(zēng)速依然为正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油(yóu)和天然(rán)气开采、煤炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)、黑色(sè)金(jīn)属矿采(cǎi)选业(yè)、废(fèi)物(wù)资源综合利用的增速(sù)为(wèi)负，分(fēn)别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材料(liào)加(jiā)工(gōng)业和装(zhuāng)备制造业的利(lì)润增速出现明显分化。中游原(yuán)材料加工业的利润(rùn)增速均为(wèi)负，尽管与上个月相比，利润增速跌幅普遍(biàn)收窄，但依(yī)然是整体(tǐ)工(gōng)业(yè)企业利润增速的(de)主(zhǔ)要拖累。中游装备制造(zào)业(yè)利(lì)润增速回(huí)升幅度较大(dà)，成为整体工业企业利(lì)润增速的主要拉(lā)动项。其中通用设备制造、铁路船舶航(háng)空(kōng)航天(tiān)、电(diàn)气(qì)机械及器(qì)材(cái)制造(zào)、仪器仪表制造增幅延续(xù)上个(gè)月亮眼趋势(shì)，得益于国内汽车销售量(liàng)的提升(shēng)和汽(qì)车(chē)产业链出口强(qiáng)劲，汽车制造业的利润增速降(jiàng)幅由(yóu)负转正，此外叠加去年同期基数较低，汽车制造业当月利润增速高达20倍。

　　数据(jù)显示，化学原料化学制(zhì)品跌幅(fú)扩大，分(fēn)别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色(sè)金属(shǔ)冶炼加工、专(zhuān)用设(shè)备制(zhì)造、石油煤炭及(jí)燃料加工、非(fēi)金属矿(kuàng)物制品、黑色金属冶(yě)炼加(jiā)工、化学纤维制(zhì)造、金属(shǔ)制品、计算机通信和电子设备跌幅收窄，分别(bié)收录(lù)-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造、通(tōng)用设(shè)备制造(zào)、铁(tiě)路船(chuán)舶航空航天、电气机械及器材(cái)制(zhì)造(zào)增幅依旧为正，并(bìng)且(qiě)增速(sù)出现明显(xiǎn)回升，分别(bié)录得(dé)9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月(yuè)7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月(yuè)27.1％）；值得一提的是，汽车制(zhì)造增幅(fú)由(yóu)负转正，录得(dé)2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部(bù)需求(qiú)、外(wài)部需求同时走弱的情况(kuàng)下(xià)，下(xià)游行业内部的利(lì)润增速反弹乏力，文教(jiào)工美体(tǐ)育娱乐用(yòng)品、食品制(zhì)造、纺织业(yè)、家具制造(zào)等(děng)多个行(xíng)业的利润增(zēng)速跌幅放缓(huǎn)，但依然为负；农副食品(pǐn)加工、纺(fǎng)织服装、服饰等多个行业的利润(rùn)跌幅(fú)继续扩大。往后看，价格水平(píng)、内部需(xū)求、外(wài)部(bù)需求转好速度较慢，这也意味着(zhe)下游行业的利润增(zēng)速(sù)向上(shàng)爬坡的节奏大概率偏缓(huǎn)。

　　数据显示，农副食品加(jiā)工、纺(fǎng)织(zhī)服(fú)装、服饰、皮毛羽(yǔ)和制鞋(xié)、造纸及纸制(zhì)品和(hé)医药(yào)制造跌幅扩(kuò)大(dà)，分(fēn)别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-4那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲6.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体育娱乐(lè)用品、食品(pǐn)制(zhì)造、纺织(zhī)业、家(jiā)具制造和印(yìn)刷和(hé)记(jì)录媒介利(lì)润降幅放缓，但持续(xù)维(wéi)持(chí)低位，分别(bié)录得-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月(yuè)-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和(hé)-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品(pǐn)增(zēng)速由负转(zhuǎn)正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品(pǐn)增速(sù)略有回落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制造利润增速保(bǎo)持高位(wèi)，4月为(wèi)11.6％（3月(yuè)13.5％）。

　　此外，公共事业中的机械和(hé)设备修理、电力热(rè)力(lì)利润增速相(xiāng)对较(jiào)高，燃气生产和供应(yīng)利润增速降幅收窄。其中机械和设(shè)备修理(lǐ)利润累(lèi)计增(zēng)速上升幅度(dù)较大，4月收(shōu)录235.7％（前值(zhí)为(wèi)79.6％），电力热力(lì)利润累(lèi)计同比增速收(shōu)窄，但仍然保持高速增长，4月收录47.2％（前值为47.9％），水生产(chǎn)和(hé)供应增(zēng)幅(fú)略有上(shàng)升，收(shōu)录5.8％（前(qián)值为0.0％），燃(rán)气生产和供应降幅收(shōu)窄，收录(lù)-4.7％（前值为(wèi)-8.2％）。

　　总体而言，与上(shàng)个(gè)月相比，4月份公布的工业企业利(lì)润数(shù)据已表现出明显(xiǎn)的探底爬坡信号：一(yī)，营业(yè)利润累(lèi)计(jì)增速爬升的行业进一步增多；二，营业收入增速由负转正，营业利润增速降幅收窄。

　　往后(hòu)看，中游装备(bèi)制(zhì)造业有望(wàng)继续成为拉动(dòng)工业(yè)企业利润增速(sù)回升的主要拉(lā)动力。汽(qì)车(chē)制造、铁路、船舶、航空(kōng)航天(tiān)和其他运(yùn)输设备制造业(yè) 、通用(yòng)设(shè)备制造业(yè)、电气机械及(jí)器材制造业、仪器仪表制(zhì)造业(yè)、文教、工(gōng)美、体(tǐ)育和娱乐用品制造业、橡胶和塑料制(zhì)品业(yè)、电(diàn)力、热(rè)力(lì)、燃(rán)气(qì)及水的生产和供应业。

　　正如我们在《今年工(gōng)业企业利润(rùn)增速能(néng)否转正？》中(zhōng)所言，当前正处于第6次工(gōng)业企业(yè)利润探底阶段(duàn)（从(cóng)2000年开始(shǐ)计算），如果按最近两次探(tàn)底历史(shǐ)来演绎的(de)话，至(zhì)少(shǎo)还要在负值(zhí)区间爬(pá)坡(pō)7-8个(gè)月左(zuǒ)右的时(shí)间，预计工业(yè)企业利润(rùn)增速(sù)转正最早也需(xū)等(děng)到四季(jì)度(dù)。目前(qián)我国仍面(miàn)临内需增长缓(huǎn)慢(màn)和外(wài)需疲弱的“弱复(fù)苏”阶段(duàn)，这直接(jiē)导致企业的产能利(lì)用率持(chí)续下滑。此外，叠加营业成本(běn)高居(jū)不下导致的内部压力，本轮工业企(qǐ)业利润增速(sù)反弹(dàn)速度大(dà)概率较为缓慢。

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