昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的(de)水平(píng)就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(lián)储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人尚(shàng)未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季的预(yù)期(qī)。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不(bù)再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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