财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思>

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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