财联社(shè)记者近(jìn)期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款利率要高(gāo)于(yú)理财收(shōu)益，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求不(bù)足(zú)，资(zī)金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷款加权平(píng)均利(lì)率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如(rú)央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款需求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近期票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差(chà)，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放(fàng)式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益(yì)率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子的(de)机会(huì)，从银(yín)行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结(jié)构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财(cái)联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷(dài)款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来(lái)看(kàn)，未来一段时间的(de)理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等(děng)级希望的拼音是什么比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责(zé)人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是(shì)大趋(qū)势(shì)，否则(zé)银行(xíng)净息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷(dài)款需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)得到(dào)确认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过(guò)低的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认(rè希望的拼音是什么n)为，如果全(quán)部(bù)企业活(huó)期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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