5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量(lià六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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