大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低(200克是几两 200克是多少毫升dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不200克是几两 200克是多少毫升(bù)及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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