北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎1cc的水等于多少克，1cc水是多少克司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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