射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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