尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022)在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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