北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行(x大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗íng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在(zài大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(w大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗éi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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