上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是(shì)个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连(lián)续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重(zhòn亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思g)属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后(hòu)，依(yī)然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等(děng)条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在(zài)发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在(zài)改变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而(ér)选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例(lì)和结(jié)构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步(bù)明(míng)确(què)可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资(zī)质较(jiào)弱的(de)公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

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