在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们(meMedical staff可数吗，stuffn)别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(Medical staff可数吗，stuffdì)位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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