A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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