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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产量的季节(ji社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说é)性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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