大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还(hái)出现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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