昨(zuó)夜，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性银(yín)行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次(cì)大跌，导致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短期市(shì)场利率大幅下(xià)跌，债券(quàn)交易员不(bù)再完全(quán)押注美联(lián)储会再加息(xī)25个基(jī)点。6月的(de)美联(lián)储利率掉期合约目前反(fǎn)映(yìng)出，央行基(jī)准利(lì)率(lǜ)仅比当前有效(xiào)联邦基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会(huì)议中有一(yī)次加息的可能性约为80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员认(rèn)为美(měi)联储在5月份加息几乎(hū)是肯定的(de)，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交易(yì)还(hái)显(xiǎn)示，市场对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降(jiàng)息(xī)的押注有所增(zēng)加，他们预(yù)计(jì)到(dào)年底联(lián)邦基金利(lì)率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日(rì)23时收盘，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几(jǐ)乎全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近(jìn)2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登(dēng)将否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称(chēng)：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债务上(shàng)限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，但(dàn)同时(shí)还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如果美国国会(huì)不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产生(shēng)的(de)债务违约将在美国(guó)引发一场“经济灾难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导致(zhì)失业率上升，同时使美国家庭在(zài)抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷(dài)款和信用(yòng)卡上(shàng)的支(zhī)出(chū)增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上(shàng)限(xiàn)是国会的一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的(de)投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可(kě)能无(wú)法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老(lǎo)年人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布(bù)，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道(dào)：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了(le)他(tā)们的(de)基本自由挺身(shēn)而出。我相信(xìn)这是我们的时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任(rèn)美(měi)国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而(ér)激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期(qī)结束时，这位资深(shēn)民主党人将年(ni水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字án)满86岁。

　　美国全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次(cì)要原(yuán)因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期(qī)间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期(qī)间(jiān)有关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为13％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥(lì)青(qīng)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡(xī)期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第(dì)一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原(yuán)有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合(hé)约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易后，自品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边市(shì)的第(dì)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算(suàn)时(shí)起，上述品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液(yè)化石油气(qì)期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平(píng)维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自(zì)相关品种持仓量最大的合约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期货(huò)各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保(bǎo)证(zhèng)金调整系数根据相应股指期货的交易(yì)保证金标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在工(gōng)业硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单(dān)边无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短期二(èr)次(cì)育肥造成(chéng)货源有所收紧(jǐn)；二是来(lái)自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调(diào)运不便(biàn)；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘(pán)面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业(yè)基(jī)本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部(bù)分区域二(èr)次育肥采购(gòu)量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但已注(zhù)入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖成本附(fù)近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪存栏相当(dāng)于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏以及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着(zhe)今年一季度去产能不及(jí)预期，供(gōng)应偏宽松是事(shì)实。从目前(qián)的存栏以及屠(tú)宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年(nián)市场不会出(chū)现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的(de)状态，供(gōng)应宽松大(dà)概率延长至今(jīn)年下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期(qī)货生猪分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪(zhū)来看，农业部监测(cè)数据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各(gè)月环(huán)比(bǐ)增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年(nián)增(zēng)加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而(ér)且规模(mó)化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明显高于(yú)去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化(huà)为“强化以能繁母(mǔ)猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪(zhū)数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国家(jiā)稳(wěn)猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻(dòng)品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结为持(chí)续(xù)向(xiàng)好发展态势，政策引(yǐn)导及(jí)市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素(sù)，都(dōu)是(shì)猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际需求却(què)一直(zhí)不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求大概(gài)率将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及(jí)二育支撑，终端需(xū)求无实质性好转。目前“五一(yī)”备(bèi)货基(jī)本(běn)收尾，从走量(liàng)看并(bìng)未出现(xiàn)明显提(tí)升(shēng)，随着二季度气温升(shēng)高，需(xū)求逐步降(jiàng)低(dī)，预计需(xū)求再次回(huí)归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续增加(jiā)，市场整(zhěng)体处(chù)于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集(jí)团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将重回供需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了(le)市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市(shì)场预期(qī)二季度二次(cì)育肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好于一季度。按(àn)照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月(yuè)份达到(dào)理(lǐ)论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生(shēng)猪(zhū)理论出栏量(liàng)大(dà)概率(lǜ)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消费(fèi)旺季(jì)，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁(fán)母猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价(jià)不(bù)具备持(chí)续大幅上涨(zhǎng)的(de)基础条件。在(zài)国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套(tào)保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交易日下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在(zài)需(xū)求端的扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带(dài)来了压力；另一方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低国(guó)内需求(qiú)的担忧(yōu)则(zé)进一步加速(sù)了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫(yì)情的波及范围预计很(hěn)大概(gài)率将小于(yú)第一(yī)波，短期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归(guī)基本面。从相关因(yīn)素的梳理(lǐ)来(lái)看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延(yán)续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚午市(sh水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字ì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求转入淡季以(yǐ)及印尼可(kě)能(néng)放(fàng)松(sōng)DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得(dé)到强化(huà)。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于平(píng)均季节性减量。目前产(chǎn)地(dì)已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来(lái)整(zhěng)体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出(chū)口大增，库存(cún)超预期(qī)下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口(kǒu)国植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油库(kù)存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植物油(yóu)库存则继续增高(gāo)至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争(zhēng)油脂(zhī)的(de)影响或将冲击印(yìn)度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月份工作(zuò)日较少，产量(liàng)预计(jì)在150万吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利多(duō)增强和出口前景不(bù)佳(jiā)持(chí)续，后期(qī)马棕(zōng)继续面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中(zhōng)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但(dàn)是其国内食用油(yóu)峰(fēng)值库(kù)存问题仍未解决。截(jié)至3月末，其(qí)食用油(yóu)总(zǒng)库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表示(shì)，国内棕(zōng)榈油近(jìn)月进口严重倒挂(guà)，远月有所修复(fù)，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加。海关(guān)数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预(yù)估分别(bié)在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目(mù)前国内棕(zōng)榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍(réng)处(chù)在历史同期高(gāo)点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随(suí)着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有(yǒu)下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得关注，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频(pín)现洗(xǐ)船，进口到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)的大(dà)势，国内库存短期(qī)内仍可(kě)能(néng)加速(sù)去化(huà)。长期市场对于(yú)未(wèi)来供应充裕的预期基(jī)本一致。天气(qì)情况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入增产周期(qī)，供应增(zēng)加而出(chū)口需求较差，未来(lái)产地存在(zài)累库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低(dī)负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未(wèi)来存在(zài)集中供应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈油长期(qī)需(xū)求不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利(lì)多因素(sù)对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区(水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字qū)间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球宏观(guān)经济环境偏(piān)弱，价(jià)格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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