美国(guó)债务上(shàng)限危机暂时“告一(yī)段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一(yī)项关(guān)于(yú)联邦政府债(zhài)务上限和(hé)预算(suàn)的(de)法案(àn)，隔日(rì)参议院通过，根(gēn)据法案政府(fǔ)开(kāi)支将受到上限(xiàn)制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美(měi)元，占其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个(gè)美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美国已103次调(diào)整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实(shí)质性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可(kě)从(cóng)市场预期、流动性(xìng)、风险偏好(hǎo)、借贷成本等机(jī)制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在(zài)目前美(měi)国债务上限情景下，中长期看美债(zhài)上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴市场(chǎng)股票表现将更具韧性，而市场关(guān)注(zhù)的重点也将重新回(huí)到美联(lián)储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次触及法定上限，每(měi)次(cì)债务上限触(chù)及后均得(dé)到了(le)上调或暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历(lì)的时(shí)间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程(chéng)中(zhōng)，亚洲(zhōu)市(shì)场反应(yīng)参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数(shù)则跌至年(nián)内新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对记(jì)者表示(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很(hěn)多国家(jiā)和行(xíng)业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达(dá)市场更具韧性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增(zēng)长前景(jǐng)和(hé)具(jù)吸引力的相对估(gū)值，尤其看(kàn)好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有所改善，有助(zhù)提振对(duì)中across 和 cross的区别，cross和across区别和用法国资产的(de)信心。与亚(yà)洲其他(tā)地区（日(rì)本(běn)除(chú)外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太(tài)区(qū)（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债(zhài)务(wù)协议的顺利通(tōng)过(guò)消除了美国乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提(tí)振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称(chēng)，因投资者对两党(dǎng)达成一致有确定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美国以及全球资本市场并没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限问(wèn)题过(guò)度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债(zhài)危(wēi)机的叙(xù)事(shì)反(fǎn)应都较为平(píng)淡，但野村东方国际(jì)证券资产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令(lìng)君(jūn)对记者表(biǎo)示，从(cóng)中(zhōng)长期(qī)的资产配置角度出发，诸如美债上限等类(lèi)似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点(diǎn)：一是多(duō)元(yuán)化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费的(de)另(lìng)类策略，为组合提供下行保护。回(huí)顾美(měi)债上限危(wēi)机历史，看(kàn)到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因此组合(hé)配置中保(bǎo)有一(yī)定比例的避险资产(chǎn)有(yǒu)助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(tí)到，黄金作为典(diǎn)型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续走高，因为(wèi)美债利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确(què)定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一(yī)起下跌(diē)，因此(cǐ)以期权(quán)保(bǎo)护组(zǔ)合下行风险是(shì)另一种方(fāng)式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策略是做(zuò)空美国高评级银行（评级(jí)下调(diào)、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则(zé)对(duì)记者表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市(shì)场报以乐(lè)观。可(kě)见随着美(měi)债(zhài)上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回(huí)到(dào)

　　美国财政(zhèng)政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经投票通过债务(wù)上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未来(lái)的财政政策(cè)和货(huò)币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数(shù)据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可能会持续(xù)关注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)存在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经(jīng)济数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期(qī)，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还(hái)会(huì)继续加(jiā)息的可能(néng)，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势(shì)不会改变，因此预(yù)计加(jiā)息(xī)对市(shì)场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协(xié)议通(tōng)过后，美国财政(zhèng)部预计将(jiāng)可(kě)于未来(lái)7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随(suí)着(zhe)市场流动性收紧，这(zhè)或(huò)将产生(shēng)显著的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益率(lǜ)或将随着资本流出(chū)经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接下来(lái)美国财政部的(de)工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三(sān)个重(zhòng)要(yào)看点，即(jí)第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下(xià)来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债；第(dì)二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的贸易(yì)顺差(chà)国是否购买美债；第三，美(měi)国国内普(pǔ)通家(jiā)庭(tíng)可(kě)能成为购买美(měi)债异军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要(yào)调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出(chū)美(měi)债(zhài)，美国财(cái)政部发行(xíng)美(měi)债（向市场卖出）这无疑(yí)会给美债市(shì)场(chǎng)造(zào)成极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的重新(xīn)发行，有(yǒu)可能促使美联(lián)储(chǔ)美联储停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法MC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决(jué)议(yì)中美联储是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 across 和 cross的区别，cross和across区别和用法