调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能(néng)够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年(nián)二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步(bù)调明显不一。期货日报(bào)记者观察到(dào)，同为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连(lián)跌，从走势上来(lái)看，两品种的(de)表(biǎo)现远超市(shì)场预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品油裂(liè)差下(xià)跌。”一德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国的加息预期，需(xū)求羸(léi)弱，市场(chǎng)对(du方阵是什么意思ì)于衰退的预期再起。而原油(yóu)供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，对(duì)于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油(yóu)裂(liè)差出(chū)现下(xià)滑(huá)，同时美国汽油库(kù)存(cún)在4月份(fèn)去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需(xū)求(qiú)的预期(qī)边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记(jì)者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃(tīng)调油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发(fā)生的时间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达(dá)到(dào)顶(dǐng)峰，今年(nián)调油(yóu)逻辑是(shì)在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于(yú)路径依赖，去年(nián)极端(duān)的调油行情(qíng)使得(dé)市场(chǎng)预期今年(nián)调油逻(luó)辑发(fā)生(shēng)的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价差(chà)大(dà)幅拉升；今年的(de)调(diào)油带来芳(fāng)烃美(měi)亚价差处于(yú)往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今(jīn)年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去年在(zài)细(xì)节与(yǔ)节奏上又有差异，主要(yào)体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市(shì)场对于美(měi)国高辛烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没(méi)有提(tí)早预(yù)期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即(jí)发(fā)，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保(bǎo)持相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从(cóng)去(qù)年四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳(fāng)烃的数(shù)量(liàng)保持相对(duì)高位可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预(yù)期，今年(nián)市场的调(diào)油(yóu)逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬(xún)开始启动，这(zhè)明显早于(yú)去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货分(fēn)析师韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时(shí)期，而(ér)今年市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变(biàn)得紧(jǐn)张，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美(měi)经济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以(yǐ)看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需(xū)求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情影响下美(měi)国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了(le)美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于调油行情有所准备，整体(tǐ)缺(quē)量需求将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下(xià)调油(yóu)需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部分工(gōng)厂提(tí)前(qián)跟(gēn)美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从(cóng)今(jīn)年(nián)韩国运往(wǎng)美国的(de)芳烃(tīng)出口量观察，整体(tǐ)1—3月(yuè)出(chū)口量(liàng)已达去年调(diào)油季(jì)出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式(shì)，便(biàn)于其在窗口打(dǎ)开(kāi)后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍将(jiāng)发(fā)生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位(wèi)回升，汽(qì)油(yóu)裂解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需求的不确(què)定和经济可能衰退的背景下调油需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了(le)不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈(chéng)现(xiàn)边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和(hé)嘉通能源(yuán)两套年产能(néng)共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产和(hé)下游消费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库(kù)存偏(piān)高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真(zhēn)正进入美国(guó)汽(qì)油的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消费走强，预计(jì)芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在(zài)当前衰退(tuì)预期以及美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原油(yóu)的价(jià)差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继续(xù)大(dà)幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃方阵是什么意思(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回(huí)归自(zì)身的供(gōng)需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主(zhǔ)力合(hé)约换月，市(shì)场的(de)交易重心转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距(jù)离9月相对较(jiào)长的(de)时间下(xià)市场(chǎng)博弈(yì)增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下(xià)游同样面临成品库存偏高和利(lì)润不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力，短期来(lái)看价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 方阵是什么意思