金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三(sān)种香型白(b物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后(物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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