财联社(shè)记者近(jìn)期(qī)从行业(yè)内(nèi)了(le)解(jiě)到(dào)，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求(qiú)不足(zú)，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长(zhǎng)金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民银行(xíng)认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最(zuì)新报(bào)告分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却(què)在节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定价的(de)理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下(xià)行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财产品收益(yì)率会(huì)进入下行通卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢如果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品收益(yì)率也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的(de)预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述(shù)中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率持(chí)续下(xià)行应该是(shì)大趋势(shì)，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压(yā)力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着(zhe)贷款利(lì)率依然(rán)有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难(nán)的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步(bù)压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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