自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前(qián大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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