随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

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　　“在(zài)年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的(de)超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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