当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(abo文是什么意思 abo文是谁发明的jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国(gabo文是什么意思 abo文是谁发明的uó)银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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