本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续(xù)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ine-height: 24px;'>睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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