财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人(rén)士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被(bè网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言i)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言能持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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