财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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