来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。今年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前(qián)经济恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体(tǐ)经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm向好态势”。从一季度公布的(de)数据看，确实好于去年(nián)四季度(dù)时的(de)预(yù)期。但(dàn)随(suí)后会议也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增(zēng)速(sù)，还(hái)有较大的(de)差距(jù)。所以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤(yóu)其(qí)是(shì)一季(jì)度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前(qián)经(jīng)济持(chí)续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调(diào)经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的(de)合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会(huì)议(yì)精神一致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长不(bù)会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会(huì)议要(yào)求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多(duō)通过(guò)激发(fā)市(shì)场化的力(lì)量去推动经济修复(fù)，通过改革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要依(yī)法合规(guī)经(jīng)营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的(de)货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的表述(shù)。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合(hé)力(lì)”，而去年(nián)12月会议的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠(qú)道(dào)增(zēng)加城乡(xiāng)居(jū)民收入，改善(shàn)消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是(shì)政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有条件的(de)自(zì)贸试(shì)验区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实(shí)体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设(shè)和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到(dào)一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动平(píng)台(tái)企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新。

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　37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmt: 24px;'>37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm　防风险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构的(de)风险出(chū)清，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化(huà)解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的(de)经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。

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