A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/581e167f150acbe4528379b71383661f.png" alt="A股股王之争的台前(qián)幕(mù)后：股王变迁史或预(yù)示(shì)数(shù)字(zì)经济时代(dài)迎新人，中国(guó)移动(dòng)手握新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？">

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利由于行业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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