在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(y秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行秋以为期句式特点，秋以为期句式判断业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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