如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR 0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题上行催(cuī)化(huà)剂。

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