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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用(yòng)。

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