大(dà)家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行业(yè)危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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