财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司(sī)长金中夏对(duì)外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很(hěn)多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区(qū)新(xīn)发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来(lái)的(de)最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来填充贷说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财(cái)公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基(jī)准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为(wèi)，说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用应(yīng)该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益(yì)“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去购买收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收(shōu)益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发(fā)行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率的(de)差异(yì)，在市场利率快速(sù)下行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资(zī)金空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符(fú)。估(gū)计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人(rén)想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势的预(yù)期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期(qī)大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降(jiàng)的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银(yín)行一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不限于(yú)以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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