财(cái)联社记者近(jìn)期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责(zé)人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可能在金(jīn)融(róng)市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计(jì)数据发布(bù)会上(shàng)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充(chōng)裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部(bù)早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场(chǎng)当前的不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固(gù)收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益(y嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎ì)率之间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对企(qǐ)业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发(fā)展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发(fā)行当(dāng)期定价的理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行(xíng)的理财产品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段(duàn嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎)时(shí)间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计(jì)下一(yī)步(bù)理(lǐ)财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比大型(xíng)企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范(fàn)存款利率的(de)核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益(yì)率和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎