如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(bi美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗àn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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