“一带(dài)一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即(jí)使考虑去(qù)年的(de)低基(jī)数，4月的(de)出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对(duì)比；拉(lā)动方(fāng)面，“一带(dài)一路(lù)”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在(zài)中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年(nián)全年(nián)的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次(cì)验证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国(guó)的出(chū)口“不(bù)看港(gǎng)口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口(kǒu)通胀(zhàng)作(zuò)为传统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的重要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国(guó)出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一(yī)带(dài)一路”国家偏向内陆，汽车、im医学上是什么意思火车等陆路运输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导致港(gǎng)口数据(jù)与实际出口增(zēng)速持(chí)续偏离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口增(zēng)速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产生较大(dà)背离。出口(kǒu)结构性(xìng)变化背景(jǐng)下(xià)，传(chuán)统(tǒng)观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的(de)波(bō)动可(kě)能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家(jiā)。除低基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出(chū)口增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继(jì)续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口金额(é)维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价齐(qí)升(shēng)的汽车(chē)出口反映海外车市(shì)较高(gāo)景气度与产业链韧性仍(réng)可在一段(duàn)时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体周期(qī)影响，集(jí)成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　im医学上是什么意思g alt="4 月出口：“一带一(yī)路”的对冲力量有多(duō)大？（东(dōng)吴宏观(guān)团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的(de)变数：“一带一路”的(de)空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一(yī)带一(yī)路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那么(me)如何去评估(gū)这一空间有多大？

　　一(yī)带一(yī)路出口(kǒu)背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)国(guó)出口的(de)韧(rèn)性可能主要(yào)来自于(yú)存(cún)量的竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带(dài)一路(lù)沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多(duō)大？保守估计拉动2023年(nián)中国(guó)出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿(yán)线(xiàn)65国(guó)中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中(zhōng)国对(duì)“一带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景(jǐng)来(lái)对(duì)标2023年10国在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)三种情形下的进口增速(sù)情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不(bù)少，我国(guó)全(quán)年(nián)出口增速可能(néng)略(lüè)高于(yú)0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出(chū)口增速预测，思路为在中国(guó)加入(rù)世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退或是经济(jì)增(zēng)速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉动我国(guó)出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于(yú)两个(gè)方面：数(shù)据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国自(zì)中国进口的数据和中国向各国出口的数据(jù)存在差异（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一(yī)差异(yì)还较大，一般而言中(zhōng)国(guó)出口端的(de)增(zēng)速会更(gèng)高(gāo)，这意味着(zhe)我(wǒ)们基(jī)于(yú)“一带一路”国家进口数据的(de)测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的时点(diǎn)存在(zài)较大的不确定性，可(kě)能在今(jīn)年(nián)下半年、也(yě)可能在明年，若(ruò)后(hòu)者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口的(de)拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预(yù)期，对外(wài)需(xū)拉动不足。疫(yì)情二次冲(chōng)击风险对出口造成(chéng)拖累(lèi)。欧(ōu)美经济(jì)韧(rèn)性超预期，对于中国(guó)出口的拖累不足。

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