如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(s2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天hī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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