北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解(钟南山为什么被说成钟百亿jiě)释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参钟南山为什么被说成钟百亿观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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