当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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