财(cái)联社记者近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思迷(mí)持续(xù)之下，部分(fēn)银行(xíng)出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十(shí)年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央(yāng)行(xíng)国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率同(tóng)比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到(dào)，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的(de)一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一(yī)季度的(de)贷(dài)款需(xū)求非常(cháng)好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值化(huà)转(zhuǎn)型之后对(duì)企业(yè)的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的(de)脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个(gè)人的(de)信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这(zhè)类产品比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存(cún)款进行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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