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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(li三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因àng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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