射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duā为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭n)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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